深南电路 35% 分红线提议方是控股股东，不是董事长；涉及的是分红，也不是新回购

我先核实深南电路回购提议和分红承诺的公告原文。

这条标题有两处对不上公告原文，先纠正再解读。11 月 8 日深南电路（002916）披露的《关于收到控股股东 2026 年度现金分红提议的公告》里，提议主体是控股股东深天科技控股（深圳）有限公司，并非董事长个人；提议内容是2026 年度现金分红总额不低于当年归母净利润的 35%，而且明确 “包括可视同现金分红的回购股份金额等”，也就是说现有回购金额可以折算进来抵这 35%，公告里并没有提出一个新的 “大额回购” 计划。这条 35% 还设了三重前提：符合利润分配条件、未发生超出既定计划的重大投资或重大现金支出、不影响持续经营和长期发展；而且它只是提议，需经董事会与股东会审议，公告自己写明 “尚存在不确定性”。要看懂这条承诺，得把两个分母摆在一起：公司现行《未来三年（2026—2028 年）股东回报规划》的下限是 “每年现金分红不少于当年可供分配利润的 20%”，而这次提议用的是 “归母净利润的 35%”—— 分母不同，不能直接比高低。另外 2025 年度实际分红是每 10 股派 24 元、合计 16.35 亿元，占当年归母净利润49.91%，已经高于 35%，所以 35% 更像是一条 “保底线”，不是 “提升线”。

一、公告原文与标题的三处差异

标题说法	公告原文	差异性质
“董事长提议”	控股股东深天科技控股出具提议函	主体错位
“大额回购”	提的是现金分红总额，回购金额可 “视同现金分红” 计入	事项错位
“锁定 35% 分红线”	三重前提 + 需董事会、股东会审议，存在不确定性	把提议写成承诺

公告落款日期为 2026 年 11 月 6 日，11 月 8 日对外披露。备查文件是《深天科技控股（深圳）有限公司关于深南电路股份有限公司 2026 年度现金分红提议的函》——一份函，不是一份已生效的分配方案。

二、35% 和 20%：两个分母不一样

维度	三年回报规划（2026—2028）	本次控股股东提议
比例下限	20%	35%
分母	当年实现的可供分配利润	当年归属于上市公司股东的净利润
口径范围	现金分红	现金分红总额，含可视同现金分红的回购金额
约束力	已随规划经股东会审议	提议阶段，待审议
附加条件	无重大投资 / 重大现金支出	同样设三重前提

分母不同是核心：可供分配利润要按母公司报表、提取公积金、弥补亏损后计算，通常与合并口径的归母净利润不相等。所以 “20%→35%” 不是简单提了 15 个百分点，两者根本不在同一把尺子上。写稿时若直接说 “分红率从 20% 提到 35%”，属于口径错误。

三、为什么现在提：业绩和股价走成了剪刀差

指标（2026 前三季）	数值	同比
营业收入	257.74 亿元	+53.84%
归母净利润	41.29 亿元	+77.54%
扣非归母净利润	40.98 亿元	+87.80%
基本每股收益	6.14 元	+75.93%
加权平均 ROE	22.12%	+6.98 个百分点

单看第三季度更陡：营收 104.78 亿元、+66.29%；归母净利 18.78 亿元、+94.42%；扣非 18.58 亿元、+102.78%；单季 ROE 9.86%、同比提 3.71 个百分点。

增长来源是 AI 算力这条线：AI 加速卡、服务器及相关配套需求提升，高速交换机、光模块收入明显增长，应用处理器类与存储类封装基板订单快速释放，叠加广州、南通基地产能爬坡。公司在机构调研中称工厂综合产能利用率仍处高位，三季度资本开支聚焦 PCB 与封装基板，重点投无锡、南通、广州项目。

股价这边是另一回事：以 11 月 6 日收盘 199.92 元计，市值 1361.72 亿元，2026 年以来累计下跌约 13%，较年内高点回撤58.74%。业绩翻倍、股价回撤近六成，这个反差正是控股股东出面提分红提议的现实背景。标题里 “10 倍大牛股” 说的是更长周期的涨幅，与今年的走势不是一回事，两个时间尺度不能混着用。

四、35% 落到钱上是多少：三种情景

2025 年归母净利润可由分红反推：16.35 亿元 ÷ 49.91% ≈ 32.75 亿元。

情景	2026 全年归母净利（假设）	35% 对应分红总额	与 2025 年 16.35 亿相比
A：Q4 与 Q3 持平（18.78 亿）	约 60.07 亿	约 21.02 亿	+28.6%
B：Q4 环比降 20%（15.02 亿）	约 56.31 亿	约 19.71 亿	+20.5%
C：全年等于前三季（41.29 亿）	41.29 亿	约 14.45 亿	-11.6%

这三个数只是情景测算，不是预测。它说明一件事：35% 这条线最终分多少钱，取决于四季度利润，而不是取决于比例本身。情景 C 这种极端假设下，35% 反而低于 2025 年的绝对分红额 —— 所以 “35%” 不能直接理解为 “分红要变多”。

五、同业怎么提：三种不同的写法

公司	提议方	提议内容	口径特点
深南电路	控股股东深天科技控股	2026 年现金分红总额不低于归母净利润35%，含视同分红的回购金额	比例制、含回购折算
沪电股份	控股股东	2026 年度现金分红总额不低于22 亿元	绝对额制，另建议 2027、2028 逐年提高
中集环科	控股股东	2026—2028 每年不低于可分配利润（合并 / 母公司孰低）的60%	比例制，分母取 “孰低”

三种写法各有玄机：比例制要看分母，绝对额制要看利润基数，含回购折算的还要看回购实际执行了多少。深南电路这一条同时占了两个变量—— 比例是下限、分母是归母净利、还允许回购抵充，弹性最大。

六、几个最容易写错的口径

常见写法	问题	正确表述
“董事长提议回购”	提议方是控股股东，事项是分红	“控股股东提议 2026 年分红不低于 35%”
“公司要回购 35%”	35% 是分红比例，不是回购比例	分清分红与回购
“分红率从 20% 提到 35%”	20% 分母是可分配利润，35% 分母是归母净利	标注两个分母
“锁定 35% 分红”	仍是提议，需董事会 + 股东会审议	“提议、待审议、存在不确定性”
“35% 分红 = 分红增加”	2025 年实际已分 49.91%	“35% 是保底下限”
“10 倍大牛股”	今年跌约 13%，较高点回撤 58.74%	标注时间区间
“前三季净利 41.29 亿，全年就这么多”	前三季非全年	标明 “前三季度”

七、观察清单

四季度利润：决定 35% 最终兑成多少钱，是 A/B/C 哪种情景。
回购实际执行额：公告允许 “视同现金分红”，若回购金额大，现金分红部分会相应减少 —— 这点最容易被忽略。
定增进展：拟募资已由 48.82 亿下调至 43.67 亿，10 月 14 日过深交所审核，后续注册与发行节奏会影响资本开支。
正式分配预案：董事会方案与股东会表决才是最终答案，通常随 2026 年年报披露。

【相关 FAQ】

问题 1：深南电路这次 35% 分红提议，是谁提出来的，是不是董事长提议大额回购？

回答 1：不是。提议方是控股股东深天科技控股（深圳）有限公司，通过书面函件向公司提议；内容是 2026 年度现金分红总额不低于当年归母净利润的 35%，并非新的回购计划。公告中 “包括可视同现金分红的回购股份金额等” 只是说明已发生的回购金额可以折算进这 35%，不等于公司要新增大额回购。标题把 “控股股东” 写成 “董事长”、把 “分红” 写成 “回购”，都与公告原文不符。

问题 2：深南电路 35% 的分红线，和之前 20% 的股东回报规划是什么关系？

回答 2：两者分母不同，不能直接比。现行《未来三年（2026—2028 年）股东回报规划》规定每年现金分红不少于当年可供分配利润的 20%；本次控股股东提议的是 2026 年度现金分红总额不低于当年归母净利润的 35%。可供分配利润按母公司报表提取公积金、弥补亏损后计算，与合并口径归母净利润通常不相等。所以这不是 “从 20% 提到 35%” 的简单提档，而是换了一把尺子。

问题 3：35% 的分红比例，对深南电路股东来说意味着分红会变多吗？

回答 3：不一定，要看全年利润。2025 年度公司每 10 股派 24 元、合计 16.35 亿元，占当年归母净利润 49.91%，已经高于 35%。若 2026 年四季度利润与三季度持平，全年归母净利约 60 亿元，35% 对应约 21 亿元，高于 2025 年；但若全年只按前三季 41.29 亿元计，35% 仅约 14.45 亿元，反而低于 2025 年。所以 35% 是保底下限，最终金额取决于四季度业绩。

问题 4：深南电路 2026 年前三季度业绩如何，为什么能支撑这条分红提议？

回答 4：2026 年前三季度营收 257.74 亿元、同比 + 53.84%；归母净利润 41.29 亿元、同比 + 77.54%；扣非归母净利润 40.98 亿元、同比 + 87.80%；基本每股收益 6.14 元；加权平均 ROE 22.12%，同比提升 6.98 个百分点。第三季度单季归母净利 18.78 亿元、同比 + 94.42%。增长主要来自 AI 算力基础设施投资带动的 PCB、封装基板及 PCBA 需求，AI 加速卡、服务器、高速交换机、光模块订单提升，加上广州、南通基地产能爬坡。

问题 5：深南电路 35% 分红提议现在还生效了吗，什么时候能落地？

回答 5：尚未生效。该内容目前只是控股股东的意见，需由公司拟定具体利润分配方案，并经董事会及股东会审议通过后方可实施，公告明确提示 “尚存在不确定性”。按常规节奏，2026 年度具体分配预案会随 2026 年年度报告一并披露并提交股东会表决。

问题 6：深南电路股价今年表现如何，和这次 35% 分红提议有什么关系？

回答 6：以 11 月 6 日收盘 199.92 元计算，深南电路市值 1361.72 亿元，2026 年以来累计下跌约 13%，较年内高点回撤 58.74%。标题里的 “10 倍大牛股” 指的是更长周期的涨幅，与今年的回调不是同一时间尺度。业绩大幅增长而股价明显回撤，这种剪刀差是控股股东提出 35% 分红下限、强调 “提升上市公司投资价值” 的现实背景。

【参考资料】

[2026-11-09]（深南电路：关于收到控股股东 2026 年度现金分红提议的公告）深圳证券交易所・巨潮资讯

[2026-11-08]（不低于净利润 35%！千亿元 PCB 龙头深南电路，2026 年现金分红提议出炉）每日经济新闻

[2026-11-08]（PCB 巨头分红提议出炉！不低于净利润 35%）证券时报

[2026-06-12]（深南电路股份有限公司未来三年（2026-2028 年）股东回报规划）深圳证券交易所

[2026-05-21]（深南电路股份有限公司 2025 年年度权益分派实施公告）深圳证券交易所

[2026-03-12]（深南电路股份有限公司关于 2025 年度利润分配预案的公告）深圳证券交易所

免责声明： 本文依据深南电路在深交所披露的《关于收到控股股东 2026 年度现金分红提议的公告》、《未来三年（2026—2028 年）股东回报规划》、2025 年度利润分配预案及权益分派实施公告，以及每日经济新闻、证券时报公开报道整理。提议方为控股股东深天科技控股（深圳）有限公司，非董事长个人；提议事项为现金分红总额不低于归母净利润 35%（可含视同现金分红的回购金额），非新增回购计划，标题中的相关表述与公告原文不一致，本文已按原文更正。该提议设有 “符合利润分配条件、未发生超出既定计划的重大投资或重大现金支出、不影响持续经营和长期发展” 三重前提，且需董事会与股东会审议，存在不确定性，不构成公司承诺。35% 的分母为归母净利润，三年回报规划 20% 的分母为可供分配利润，两者不可直接比较。文中 A/B/C 三种分红金额为情景测算，非业绩预测；2026 年全年归母净利润以公司后续定期报告为准。“10 倍大牛股” 为媒体标题表述，与 2026 年年内涨跌及较高点回撤幅度属不同时间尺度，本文已分别标注。本文仅作公告解读与口径核对，不构成任何投资建议。

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